上财投资学教程第二版课后练习第7章习题集

一、判断题

1、债券的价格应该等于其预期现金流的现值之和。（ ）

2、一张债券1年后可得本息105元，另一张债券3年后可得本息105元，因为两张债券的本息现金流产生的时间不同，它们在市场上的实际买卖价格肯定不同。（ ）

3、如果两张债券的面值、到期期限、票面利率及投资者所要求的必要收益率都相同，那么它们的价格也必然相同。（ ）

4、如果两张债券的未来现金流相同，且投资者所要求的必要收益率也相同，那么它们的价格也应该相同。（ ）

5、按复利计息，除本金外，要将期间所生的利息一并加入本金再计算利息。而按单利计息，只须本金计算利息，上期的利息不计入本金重复计算利息。（ ）

6、一般债券等固定收益产品的利率都是按名义利率支付利息，但如果在通货膨胀环境下，债券投资者收到的利息回报就会被通货膨胀侵蚀。（ ）

7、债券的到期收益率即投资债券的实际收益率，因为实际收益可能为负，所以到期收益率也可能取负值。（ ）

8、计算债券价格时，是将债券未来现金流量折算成现值，因此需要有一个折现率。在债券定价公式中，该折现率一般也称为债券必要的到期收益率。（ ）

9、投资者进行债券投资时所要求的折现率也可以称之为必要的到期收益率，一般就是债券的票面利率。（ ）

10、零息债券是债券市场上一种较为常见的债券品种，是指以贴现方式发行、不附息票而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。（ ）

11、附息债券的票面利率可以是固定利率，也可以是浮动利率。（ ）

12、永久债券指一种不规定本金返还期限，可以无限期地按期取得利息的债券。（ ）

13、如果一种债券的票面利率等于到期收益率，则债券的价格将等于票面金额。（ ）

14、如果两张债券的票面利率、票面金额、到期期限和到期收益率都相同，那么每年付息次数少的债券价格较高。（ ）

15、在其他条件不变的情况下，如果债券的到期收益率下降，其价格就下跌；到期收益率上

升，其到价格就上涨。（ ）

16、一般而言债券的价格与债券的票面利率成反向关系。（ ） 17、如果债券的票面利率与到期收益率不等，债券的价格与面值就会不等，出现折价或溢价，但折价或溢价将随到期日的临近而减少，最后债券的价格将趋近于票面金额。（ ） 18、因债券票面利率与到期收益率不等引起的债券折价或溢价，会随到期日的接近而以一个不断增加的比率减少。（ ）

19、一种债券的票面利率为8%，到期收益率为6%，如果该债券的到期收益率保持不变，则一年后其价格将上升。（ ）

20、一种债券的票面利率为6%，到期收益率为8%，如果该债券的到期收益率保持不变，则一年后其价格将上升。（ ）

21、对于只有票面利率不同的两种债券，如果到期收益率的变化幅度相同，那么低票面利率债券的价格变化率会大于高票面利率债券的价格变化率。（ ） 22、债券评级是衡量债券违约风险的依据，是由专门的评级机构对不同债券的还本付息可靠程度作出的评判。因此，债券评级实质上是信用评级。（ ） 23、债券评级的目的是把债券的信用程度以评定等级的形式告知于众，让投资者了解各种债券的信用风险程度，然后由投资者自己选择是否投资该债券，所以债券评级的结果只对投资者有帮助。（ ）

24、信用评级会直接影响债券发行人的负债成本。如果评级等级较低，投资者要求的违约风险贴水就会比较高，这样会提高债券发行人的负债成本；而评级等级较高，投资者要求的违约风险贴水相对比较低，则可降低债券发行人的负债成本。（ ）

25、在标准普尔公司的债券评级系统中，BB级及其以下被认为是投机级债券。（ ） 26、债券的当期收益率只是衡量一笔利息的收益情况，无法反映持有债券的总体收益。（ ）

27、到期收益率就是持有债券到期最终实现的收益率。（ ）

28、投资债券的收益由三部分构成：利息收入、资本利得（即买卖债券的差价）、利息的再投资收益。（ ）

29、债券的风险来自于债券持有人未来收回的货币流量的不确定性。（ ）

30、如果债券投资者买入债券后准备一直持有至期满，且没有利息的再投资问题，那么就不必关心债券价格的变化。（ ）

31、利率风险源于市场利率的变动。债券的价格与市场利率呈反向变动：当市场利率上升时，债券价格将下降；而当市场利率下降时，债券价格会上升。（ ）

32、再投资风险是指附息债券的利息再投资收益因市场利率发生不利变化而受到损失。（ ）

33、流动性风险是指债券流动性差而给债券投资者带来的损失。（ ）

34、通货膨胀水平和外汇汇率风险会不同程度的影响债券的定价。（ ）

35、可转换债券具有债权和股权的双重特性。（ ） 36、可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。（ ） 37、可转换债券的转换价值即可转换债券的价值，等于转换的股票的市场价格与转换比例的乘积。（ ）

38、可转换债券的价值应该包括债券价值与期权价值两个部分。（ ）

39、债券价值是可转换债券价值的下限。（ ）

40、一般而言，可转换债券的价格会随着其标的股票价格的上升而上升。（ ）

答案：

1、正确 2、错误 3、错误 4、正确 5、正确 6、正确 7、错误 8、正确 9、错误 10、正确 11、正确 12、正确 13、正确 14、错误 15、错误 16、错误 17、正确 18、正确 19、错误 20、正确 21、正确 22、正确 23、错误 24、正确 25、正确 26、正确 27、错误 28、正确 29、正确 30、正确 31、正确 32、正确 33、正确 34、正确 35、错误 36、正确 37、错误 38、正确 39、正确 40、正确

二、单选题

1、单利的终值计算公式为：FVP(1yt)。其中y为（ ）。

A. 本金 B. 利率 C. 持有年限 D. 付息次数

2、有一张债券，面值1000元，期限3年，票面利率3.73%，单利计息，到期一次还本付息的金额是（ ）。

A. 1000.00元 B. 1003.73元 C. 1111.90元 D. 1116.13元

3、某投资者5年后有一笔投资收入10万元，设投资的年收益率为10%，用复利方法计算该投资者现在的投资支出为（ ）。

A. 6.7万元 B. 6.5万元 C. 6.3万元 D. 6.2万元

4、有一张债券，面值1000元，期限3年，票面利率3.73%，复利计息，一年计息三次，到期一次还本付息的金额是（ ）。

A. 1003.73元 B. 1111.90元 C. 1116.13元 D. 1117.63元

5、年金是指（ ）的时间间隔内陆续收到或付出相同金额的款项。 A. 相同 B. 不同 C. 任意 D. 永久

6、投资者进行债券投资时所要求的折现率也可以称之为必要的（ ），通常是根据市场上同类可比债券的收益率来确定的。

A. 当期收益率 B. 即期收益率 C. 到期收益率 D. 远期收益率

7、债券价格就是未来所有现金流量的（ ）。

A. 终值之和 B. 现值之和 C. 终值平均值 D. 现值平均值

8、当通货膨胀率大于零时，实际利率（ ）。

A. 低于名义利率 B. 高于名义利率 C. 等于名义利率 D. 总是大于零 9、（ ）通常不规定票面利率，不支付名义上的利息，不过发行时按低于票面金额的价格发行，到期时则按照票面金额兑付。

A. 附息债券 B. 永久债券 C. 零息债券 D. 等额摊还债券 10、（ ）是债券市场上最具代表性的债券，其期限往往超过一年，票面利率通常是固定的，有时也采用浮动方式。

A. 附息债券 B. 零息债券

C. 贴现债券 D. 一次还本付息债券

11、一张期限为10年的附息债券，票面利率6%，面值100元，每年支付一次利息，到期收益率为4%，则该债券的价格为（ ）。

A. 98.89元 B. 100元 C. 106.38元 D. 116.22元

12、一张期限为5年的特殊的等额摊还债券，每年年初等额偿还的金额为100元，市场利率

为6%，该债券价格为（ ）。

A. 421.24元 B. 436.58元 C. 446.51元 D. 456.42元

13、关于债券价格，下列说法错误的是（ ）。 A. 债券的价格应该等于其预期现金流的现值之和 B. 债券在到期日的价格必然等于其面值

C. 债券的价格不会随着到期日的接近而日益接近票面金额

D. 若其他条件不变，债券折价或溢价减少的速度将随到期日临近而逐渐增加

14、债券到期收益率下降使其价格上涨的幅度，（ ）。 A. 高于收益率同幅度上升使其价格下跌的幅度 B. 低于收益率同幅度上升使其价格下跌的幅度 C. 高于收益率同幅度上升使其价格上涨的幅度 D. 低于收益率同幅度上升使其价格上跌的幅度

15、关于债券评级，下列说法正确的是（ ）。 A. 债券评级就是债券发行者的资信评价 B. 债券评级实质上是信用评级

C. 信用评级不会直接影响债券的利率

D. 评级等级对债券发行人的负债成本没有影响

16、标准普尔公司的（ ）级及其以下被认为是投机级债券。 A. BBB B. BB C. B D. CCC

17、某投资者以900元的价格购买面额为1000元、票面利率为12%、期限为10年的债券，则该投资者的当期收益率为（ ）。

A. 13.33% B. 12% C. 11.11% D. 8% 18、使得债券未来一系列现金流的贴现值等于债券现在价格的折现率，也就是投资者持有债券的（ ）。

A. 当期收益率 B. 到期收益率 C. 即期收益率 D. 远期收益率

19、一张期限为1年的零息债券，面值1000元，某投资者的购买价格为955元，该投资者持有到期的收益率为（ ）。

A. 4.87% B. 4.71% C. 4.64%

20、一张期限为3年的附息债券，票面利率6%，面值100元，每年支付一次利息，某投资者的购买价格为94元，该债券的到期收益率为（ ）。 A. 8.00% B. 8.12%

C. 8.34% D. 8.51%

21、某债券期限5年，面值1000元，每年付一次利息60元，市场价格为1000元，则该债券的到期收益率（ ）。

A. 低于6% B. 无法判断 C. 高于6% D. 等于6%

22、某每年付息一次的附息债券，若以面值出售，那么它的到期收益率（ ）票面利率。 A. 小于 B. 大于

C. 等于 D. 以上都可能

23、在其他条件不变的情况下，某债券的价格上升，那么此时的购买者获得的到期收益率相对于之前的购买者而言将（ ）。

A. 下降 B. 不变

C. 上升 D. 以上都有可能

24、一张期限为5年的附息债券，票面利率7%，现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，则一年后的债券价格将（ ）。

A. 不变 B. 更高 C. 更低 D. 等于面值

25、未来的即期利率（ ）当前时刻约定的远期利率。 A. 就是 B. 总是高于 C. 总是低于 D. 不一定等于 26、（ ）是指债券流动性差而给债券投资者带来的损失。 A. 利率风险 B. 通货膨胀风险 C. 流动性风险 D. 再投资风险 27、（ ）是指债券发行人不能按时支付债券利息和偿还本金而给债券投资者造成的损失。 A. 流动性风险 B. 信用风险 C. 利率风险 D. 再投资风险

28、一般分析时，可以将可转换债券看成普通债券加上购买基准股票的（ ）。 A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 卖出看跌期权

29、当可转换债券标的股票的市场价格（ ）其转换价格时，投资者会选择转股。 A. 小于或等于 B. 等于 C. 小于 D. 大于

30、有一可转换债券，市场价格为110元，面值为100元，转换比例为5，其标的股票的市场价格为24元，则它的转换价格为（ ）。

A. 24元 B. 22元

C. 20元 D.18元

答案：

1、B 2、C 3、D 4、D 5、A 6、C 7、B 8、A 9、C 10、A 11、D 12、C 13、C 14、A 15、B 16、B 17、A 18、B 19、B 20、C 21、D 22、C 23、A 24、B 25、D 26、C 27、B 28、A 29、D 30、C

三、多选题

1、影响债券价格的因素分为债券本身因素和市场因素，其中债券本身因素有（ ）。 A. 未来现金流量产生的时间长短 B. 未来现金流量的货币单位

C. 债券名义利率 D. 未来现金流量折现所采用的折现率

2、关于附息债券，下列说法正确的是（ ）。

A. 到期前按照债券的到期收益率定期向投资者支付利息 B. 到期时偿还债券的本金

C. 可分为固定利率债券和浮动利率债券 D. 未来的现金流是多次的

3、附息债券发行时将公布（ ）。

A. 票面利率 B. 期限 C. 定期付息规定 D. 折现率

4、关于到期收益率和债券价格的关系，下列说法正确的是（ ）。 A. 如果一种债券的到期收益率下降，其价格就上涨 B. 如果一种债券的到期收益率上升，其价格就上涨 C. 如果一种债券的到期收益率下降，其价格就下跌 D. 如果一种债券的到期收益率上升，其价格就下跌

5、根据债券定价定理，下列说法正确的是（ ）。 A. 债券的价格会日益接近票面金额

B. 债券在到期日的价格必然等于其票面金额

C. 债券折价或溢价减少的速度将随到期日临近而逐渐减少 D. 债券折价或溢价减少的速度将随到期日临近而逐渐增加

6、某5年期公司债券，面值1000元，票面利率为6%，若到期收益率为5%，每年付息一次，则下列说法正确的是（ ）。 A. 该债券的价格为1043.29元 B. 该债券的当期收益率为6.00%

C. 若到期收益率保持不变，一年后该债券的价格将上升 D. 若到期收益率保持不变，一年后该债券的价格将下降

7、关于信用评级对债券发行人负债成本的影响，下列说法正确的是（ ）。 A. 评级等级较低可降低债券发行人的负债成本 B. 评级等级较低可提高债券发行人的负债成本 C. 评级等级较高可降低债券发行人的负债成本 D. 评级等级较高可提高债券发行人的负债成本

8、对企业发行债券进行等级评定时，需要更多考虑该企业的（ ）。 A. 财务状况 B. 债务条款 C. 产业展望 D. 公司章程

9、某10年期公司债券，面值1000元，票面利率为8%，市场价格960元，每年付息一次，则下列说法正确的是（ ）。

A. 该债券的当期收益率为8.33% B. 该债券的当期收益率为8% C. 该债券的到期收益率为8.61% D. 该债券的到期收益率为8.26% 10、一张期限为20年的等额摊还债券，每年年初等额偿还的金额为100元，市场利率为8%，则下列说法正确的是（ ）。

A. 债券的价格为981.81元 B. 债券的价格为1060.36元 C. 当期收益率为10.19% D. 当期收益率为9.43%

11、一张面值为100元的3年期债券，每年付息一次，票面利率3.5%，到期收益率为5%，下列说法正确的是（ ）。 A. 债券价格为95.92元 B. 当期收益率为3.65%

C. 当到期收益率下降为4%时，价格的变化率为 2.80% D. 当到期收益率上升为6%时，价格的变化率为2.71%

12、债券投资风险的种类包括（ ）。

A. 市场风险 B. 购买力风险 C. 信用风险 D. 流动性风险

13、持有可转换债券的投资者选择转股的情况有（ ）。 A. 转换价格大于于标的股票的市场价格 B. 转换价格小于标的股票的市场价格 C. 转换价值大于债券面值 D. 转换价值小于于债券面值

14、一般分析时可转换债券定价应该包括（ ）的定价。 A. 远期价值 B. 股票价值 C. 期权价值 D. 债券价值

15、下列关于可转换债券的说法正确的是（ ）。 A. 转换价格=可转换债券价格÷转换比例 B. 转换价格=可转换债券面值÷转换比例

C. 转换价值=股票的市场价格×转换比例 D. 债券价值=股票的市场价格×转换比例

16、关于可转换债券的价值，下列说法正确的是（ ）。

A. 可转换债券的投资价值是指将可转换债券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的收益率折算的现值

B. 可转换债券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值 C. 可转换债券的理论价值是指它作为不具有转股选择权时债券的价值 D. 可转换债券的价值有转换价值、理论价值之分

答案：

1、AC 2、BCD 3、ABC 4、AD 5、ABD 6、AD 7、BC 8、ABC 9、AC 10、BD 11、ABCD 12、ABCD 13、BC 14、CD 15、BC 16、BD

四、简述题

1、如何理解货币的时间价值？

2、为什么要区分名义利率和实际利率？

3、说明债券票面利率和到期收益率的大小与债券平价、溢价或折价的关系。

4、债券的价格与到期收益率之间呈现什么关系？

5、债券评级有什么意义？

6、信用评级结果对债券发行人的负债成本有什么影响？

7、什么是可转换证券？它包括哪些种类？

8、为什么说可转换债券具有债权和期权的双重性质？

9、可转换债券定价应该包括哪些价值的定价？各自的影响因素有哪些？

10、说明标的股票价格对可转换债券价格的影响。

答案： 1、货币的时间价值是财务分析的一个基础概念，它在固定收益证券定价中具有广泛的应用。货币的时间价值指按照一定的利率水平，货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值。在经济生活中存在这样一种现象，现在的1元钱与1年后的1元钱价值不相等，因为现在的1元可以在一年里进行投资，增加价值，这就是货币的时间价值。由于不同时间的货币价值不相等，不同时间的货币无法进行直接比较，需要把他们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较与计算。

2、所谓名义利率，是指以名义货币表示的利率。实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率。之所以要区分名义利率和实际利率，是因为实际经济生活中还可能存在物价变化情况。在通货膨胀期间，尽管债券投资人可以按债券名义利率得到利息，但扣除通货膨胀因素后的实际利率会变低，也就是说债券投资者收到的利息回报就会被通货膨胀侵蚀。

3、如果一种债券的票面利率和到期收益率一样，则债券的价格将等于票面金额，即平价；如果一种债券的票面利率高于到期收益率，则债券的价格将高于票面金额，即溢价；如果一种债券的票面利率低于到期收益率，则债券的价格将低于票面金额，即折价。

4、债券的价格与到期收益率呈现反比关系，即在其他条件不变的情况下，如果一种债券的到期收益率下降，其价格就上涨；如果一种债券的到期收益率上升，其到价格就下跌。

5、债券评级的目的是把债券的信用程度以评定等级的形式告知于众，让投资者了解各种债券的信用风险程度，然后由投资者自己选择是否投资该债券。当然，债券的信用评级对于债券发行人和证券管理机构也有一定的作用，可以有助于债券发行的市场定位，可以成为债券市场管理的参考依据。

6、如果评级等级较低，投资者要求的违约风险贴水就会比较高，这样会提高债券发行人的负债成本；而评级等级较高，投资者要求的违约风险贴水相对比较低，则可降低债券发行人的负债成本。

7、可转换证券是指可以在一定时期内按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券的特殊公司证券。可转换证券主要包括可转换优先股票和可转换债券，

8、可转换债券在发行时是一种债券，债券持有者拥有债权，持有期间可以获得利息，如果持有债券至期满还可以收回本金；并且可转换债券持有者也可以在规定的转换期间内选择有利时机，要求发行公司按规定的价格和比例，将可转换债券转换为股票。

9、可转换债券定价应该包括可转换债券的债券价值定价和期权价值定价。债券的价值主要取决于市场利率水平与债券票面利率，而期权的价值主要取决于公司股票价格的变化。

10、当标的股票价格较低时，可转换债券的价格接近债券部分的价格，这时可转换债券主要表现为债权性，可转换债券的变化受股价影响不大；当标的股票价格较高时，可转换债券的价格就随股票价格的上升而上升，可转换债券中股权性越来越显露，而利率对可转换债券的影响变小。

五、论述题

1、依据债券的付息特点，说明债券的种类。

2、试述债券评级的基本理论。

3、试述债券评级的方法。

4、试述债券的利率风险。

5、试分析可转换债券的定价。

答案：

1、依据债券的付息特点，通常将债券分为零息债券和附息债券，前者只有一笔现金流，后者可以有多笔现金流。此外，还有一些具有某种特征的债券，如等额摊还债券、永久债券等。

零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。零息债券在债券市场上是一种较为常见的债券品种，这种债券通常不规定票面利率，不支付名义上的利息，不过发行时按低于票面金额的价格发行，到期时则按照票面金额兑付。

附息债券时指在债券到期前，按照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债券。附息债券是债券市场上最具代表性的债券，其期限通常超过一年，附息频率一般为半年一次或一年一次。按照票面利率浮动与否，附息债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。

等额摊还债券与固定利率附息债券不同，它的本息和在债券期限内是平均偿还的，因此，等额摊还债券的价格等同于n期年金的现值。

永久债券指一种不规定本金返还期限，可以无限期地按期取得利息的债券。就期限而言，永久债券与股票的特点相近，发行人可以长期占用资金，不过永久债券的持有者不是股东，不能参与企业的经营管理和利润分配。

2、债券评级是衡量债券违约风险的依据，是由专门的评级机构对不同债券的还本付息可靠程度作出的评判。因此，债券评级实质上是信用评级，评判结果通常以信用等级来表示。信用等级越高，说明债券的风险越小，安全性越强；反之，信用等级越低，债券的风险就越大，安全性越差。债券评级的目的是把债券的信用程度以评定等级的形式告知于众，让投资者了解各种债券的信用风险程度，然后由投资者自己选择是否投资该债券。当然，债券的信用评级对于债券发行人和证券管理机构也有一定的作用，可以有助于债券发行的市场定位，可以成为债券市场管理的参考依据。

债券评级与债券发行者的资信评价不同。债券评级是对债券本身的评价，当然在对债券进行评价时要分析发行人的偿还能力，但最终评价的是债券本身。信用评级是违约风险的指标，会直接影响债券的利率与债券发行人的负债成本。

债券评级是由专门的评级机构进行的，它们专门对各种债券的违约可能性进行总的评估，帮助投资者了解债券发行人的实力和债券风险程度的大小。

3、债券评级的程序主要包括如下步骤：（1）由债券发行人或其代理人向债券评级机构提出申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面资料。（2）评级机构与债券发行人沟通，就书面材料中值得进一步调查的问题和其他有关情况提出询问。（3）评级机构对债券发行人各方面情况进行分析。（4）在调查研究的基础上，评级机构通过投票决定评定等级，并与债券发行人联系，征求其对评级的意见。（5）评级机构评定债券的信用级别后，通过适当渠道向相关方告知。（6）评级机构根据债券发行人经营和财务等方面的变化，定期调整债券等级。

债券评级属于一个较为复杂的专业领域，对于不同的债券，所采取的评级方法可能不尽

相同。例如在评价政府信用方面考虑较多的是经济增长、社会稳定、政治风险、国际收支及投资环境，而评价企业信用需要更多考虑该企业的财务状况、经营管理、产业展望等。

4、利率风险（又称市场风险）是指市场利率变动而给债券投资者带来的买卖价差收益（资本利得）的损失。利率风险源于市场利率的变动。债券的价格与市场利率呈反向变动：当市场利率上升时，债券价格将下降；而当市场利率下降时，债券价格会上升。如果债券投资者买入债券后准备一直持有至期满，且没有利息的再投资问题，就不必关心到期之前市场上债券价格的变化。但对于那些准备在到期之前就要出售债券的投资者来说，市场利率上升就意味着资本利得的减少、甚至亏损。而对于持有附息债券的投资者来说，其投资债券的总收益，会受到利息再投资的影响。所以，利率风险是债券投资者面临的主要的风险之一。

5、一般分析时，可以将可转换债券看成普通债券加上购买基准股票的买入看涨期权。因此，可转换债券定价也就应该包括债券价值与期权价值两部分的定价。其中，债券价值是可转换债券价值的下限。当二级市场股票价格不利于转股时，投资者拒绝转股，该项期权被放弃，可转换债券的收益即为债券的收益。当二级市场股票价格对转股有利时，投资者行使转股权，可转换债券的收益为转股前的利息收益与转股收益之和。在两部分收益中，债券的价值主要取决于市场利率水平与债券票面利率，而期权的价值主要取决于公司股票价格的变化。

假定可转换债券的价值为债券部分价值与期权部分价值的和，则当股票价格较低时，可转换债券的价格接近债券部分的价格，这时可转换债券主要表现为债权性，可转换债券价格的变化受股价影响不大；当股票价格较高时，可转换债券的价格就随股票价格的上升而上升，可转换债券中股权性越来越显露，而利率对可转换债券价格的影响变小。所以，可转换债券作为普通公司债券与股票期权的合成体，通过计算两部分各自的价值，加总后就可以得到可转换债券的价格。

六、计算题

1、一笔资金10000元，设年利率为3%，如果分别按照单利计息方式和复利计息方式计算5年后的本利和。问哪一种方式计算的结果大？大多少？

2、有一预付年金，年金金额为1000元，利率为5%，年金期限为5年，计算其终值。

3、某债券面额为100元，3年到期，票面利率为6%，每年付息一次。假设市场利率是变化的，第一、二、三年分别为5%、6%、7%，则该债券的价格是多少？

4、某零息债券面额为100元，期限0.5年，市场利率5%，到期按债券面额偿还，计算其价格。

5、一张期限为10年的等额摊还债券，每年初等额偿还的金额为100元，市场利率为8%，试计算其价格。 6、某投资者购买了面值100元的债券，购买价格为96元，该债券每年支付的利息是5.5元，则该债券的当期收益率是多少？

7、有一面值为100元的债券，每年付息一次，票面利率为4%，期限5年。假设某投资者在市场上以96元的价格买入，3年后该债券到期，投资者持有债券期间利息的再投资收益

率为6%，计算投资债券的总收益率。

8、某债券的票面金额为1000元，票面利率为6.5%，期限3年，市场利率为6%，每年付息一次，试计算剩余期限从3年到2年债券价格的变化率。

9、设某张可转换债券的面值为100元，票面利率为5%，期限5年，转换比例为5。预计2年后的标的股票价格为22元/股，折现率为6%，则该投资者认为该可转换债券的合理价格为多少元？

答案： 1、解：

单利计息方式的本利和=10000×(1+5×3%)=11500（元） 复利计息方式的本利和=10000×(1+3%)5 =11592.74（元） 复利计息方式比单利计息方式的结果大92.74元。

2、解：

(15%)51FV1000(15%)5801.91(元)

5%

3、解： P

4、解：

606010601001.13(元)

15%(15%)(16%)(15%)(16%)(17%)P

5、解：

10097.59(元)

(15%)0.5P(t110100100)100724.69(元)

(18%)t(18%)10100)(18%)724.69(元) t(18%)或P(t110

6、解：

Yc =5.5÷96= 5.73%

7、解：

16%31100436%15.50% y96

8、解：

P1t13651000 1013.37 （元）(16%)t(16%)3

P2t12651000 1009.17（元） t2(16%)(16%) 变化率=（1009.17-1013.37）÷1013.37= -0.41%

9、解： P5225107.07 (元) t2(16%)t1(16%)2

七、计算分析题

1、设某债券的票面金额为1000元，票面利率为10%，期限5年，市场利率为6%。现有两种附息方式：每年付息一次和每半年付息一次，请问何种方式的债券价格高？高多少？

2、某10年期债券票面金额为1000元，票面利率9%，每年付息一次，市场要求的到期收益率一直为12%。分别计算剩余期限为8年、7年和6年时债券的价格，并比较价格变化的百分比。

3、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、期限为5年的每年付息一次的债券，现有两种情况：到期收益率为7%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少? 到期收益率为8%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少?哪种情况下债券价格变化率大？

4、有一附息债券，一年付息一次，期限3年，票面金额为1000元，票面利率为4%，债券发行价为990元。请问该债券的当期收益率和到期收益率哪一个高？高多少？

5、有一个剩余期限为2年的债券，面值100元，每年付息一次，一次的利息支付为9元，目前售价为100元。问：①债券的到期收益率是多少？②如果明年的1年期利率为8%，最后实现的总收益率是多少？

5元，试计算每种债券的到期收益率，并推导1年后和2年后的1年期远期利率。

答案： 1、解：

P1t151001000 1168.49（元） t5(16%)(16%)100/21000 1170.60（元） (16%/2)t(16%/2)10

P2t110 两者差额=1170.60- 1168.49= 2.11，故半年付息一次时，债券的价格高，高2.11元。

2、解：

P1t178901000 850.97 （元）(112%)t(112%)8901000 863.09 （元）t7(112%)(112%)901000 876.66 （元）(112%)t(112%)6

P2t16

P3t1 到期期限从8年到7年时债券价格的变化率=863.09÷850.97-1=1.42%；到期期限从7年到6年时债券价格的变化率=876.66÷863.09-1=1.57%。到期期限从7年到6年时债券价格的变化率大于到期期限从8年到7年时债券价格的变化率。

3、解：

P1t15801000 1041（元） t5(17%)(17%)

P2t155801000 1000（元） t5(18%)(18%)801000 961.10（元） t5(19%)(19%)

P3t1到期收益率为7%时，上升1%所引起的债券价格变化率为： 1000÷1041-1= -3.94%；到期收益率为8%时，上升1%所引起的债券价格变化率为： 961.10/1000-1= -3.89%。当收益率为7%时，到期收益率上升1个百分点所引起的债券价格变化率大。

4、解：

当期收益率=[（1000×4%）/990]×100%=4.04%

解990t13401000，得到期收益率y=4.36% t3(1y)(1y)该债券到期收益率高于当期收益率，高0.32个百分点。

5、解：

①债券按面值销售，到期收益率等于息票利率，为9%。

18%21100928%18.96%②最后实现的总收益率为：y

100

6、解：

1年期零息债券到期收益率=(100÷94.34)–1=6.00% 2年期零息债券到期收益率=(100÷89.85) 1/2–1=5.50% 3年期零息债券到期收益率=(100÷84.75) 1/3–1=5.67% 1年后的1年期远期利率=(1.0552/1.06)–1=5.0% 2年后的1年期远期利率=(1.05673/1.0552)–1=6.01%

第二章 证券发行与交易

一、判断题

1、货币证券包括期限短、流动性强、风险低等特征。（ ） 2、货币证券包括短期政府债券、商业票据，银行承兑汇票和欧洲美元等。（ ） 3、短期国债和中央银行票据都属于我国短期政府债券，其中央行票据主要在银行间债券市场交易。（ ）

4、企业短期融资券的发行人可以是任何企业，包括金融企业和非金融企业。（ ）

5、商业票据是公司以信用作保证而发行的有价证券。（ ）

6、银行承兑汇票的使用在对外贸易中比较常见，它牵涉的主要关联方包括出票人、银行和持票人，其中出票人是第一责任人。（ ）

7、货币市场共同基金是一种新型货币市场工具，指主要在货币市场上进行运作的基金。（ ）

8、企业债和公司债都可以在银行间债券市场和交易所市场进行交易。（ ） 9、公司债券的发行方式为公募发行。（ ）

10、当公司债券采取代销方式发行时，承销商承担全部发行风险。（ ） 11、我国国债实行净价交易、全价结算的交易方式。（ ） 12、在全价交易条件下，投资者可以直观地看到价格变动与市场利率变动的关系。（ ）

13、股票发行市场又称为一级市场或初级市场。（ ）

14、首次公开发行属于股票发行，而增资发行则不属于股票发行。（ ） 15、我国股票发行实行注册制。（ ） 16、公司给股东配股是增资发行的一种。（ ）

17、我国有条件进行IPO并在主板上市的公司主体必须是依法建立且持续经营三年以上的股份有限公司。（ ）

18、首次公开发行股票并在主板上市的公司其发行前股本总额应不少于人民币1000万元。（ ）

19、对公司进行股份制改造的目的是为了满足股票公开发行的主体资格要求。（ ） 20、股票交易通过独立第三方进行资金和证券的交割过户，从而尽可能的避免信用风险。（ ）

21、市价委托适用于集合竞价和连续竞价两种竞价方式。（ ）

22、与市价委托相比，限价委托成交速度较慢，不利于投资者控制成交价格，保

证收益。（ ）

23、我国证券交易所在不同时间段均可采用集合竞价和连续竞价方式进行成交。（ ）

24、上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅比例为5%。（ ）

25、买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。（ ） 26、当股份公司发放股票股息、公积金转增股份以及对原有股东按一定比例配股时要对股票进行除权处理。（ ）

27、除息基准价是用除息当日的收盘价减掉现金股息后的值。（ ） 28、远期利率协议和远期外汇合约都实行差额结算。（ ） 29、金融期货合约既可以在场内交易，又可以在场外交易。（ ） 30、货币互换在汇率变动很大时交易双方面临一定的信用风险。（ ） 31、投资者从事融资融券交易的融资融券的期限不得超过6个月。（ ） 32、上证综合指数是以全部上市股票为样本，以股票流通股数为权数，按加权平均法计算的。（ ） 33、沪深300指数的指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本为权数加权计算。（ ） 34、套期保值者购买金融衍生工具的目的是为了降低甚至消除其所持有风险头寸的风险。（ ） 35、套期保值的目的是为了减少未来的不确定性，以及增加未来的收益。（ ） 36、套利者的存在使得市场交易频繁，价格得以发现，最终市场达到价格均衡状态。（ ）

37、金融期货合约属于场内交易，而远期合约属于场外交易。（ ） 38、期货合约和远期合约的绝大部分是以对冲方式来了结，很少进行基础资产的交割。（ ） 39、欧式期权和美式期权的主要区别在于欧式期权是看涨期权、而美式期权是看跌期权。（ ）

40、沪深300股指期货合约每点乘数为人民币300元，最小变动价位为0.2指数点。（ ）

41、通常所说的“买空”即为融资买入，“卖空”即为融券卖出。（ ） 42、保证金交易具有较大的杠杆作用，能给客户一个以较少资本获得较大收益的机会，但同时也相应放大了风险。（ ） 43、金融期权合同的买方可以选择放弃执行期权，而期货合同的买卖双方必须到期执行交割。（ ） 44、保证金率越低，投资者所可能获得的回报越高，所面临的风险也就相应越大。（ ）

二、单选题

1、下列不属于货币证券的是？（ ）

A. 短期政府债券 B. 商业票据 C. 货币市场共同基金 D. 货币互换合约 2、商业票据是一种短期证券，它是由（ ）发行的。

A. 金融公司 B. 金融控股子公司

C. 大型企业 D. 地方政府 3、以下属于短期政府债券的是？（ ）

A. 短期融资券 B. 商业票据 C. 5年期国债 D. 央行票据 4、企业债的发行要得到（ ）的批准。

A. 发改委 B. 银监会 C. 证监会 D. 保监会 5、在中国，多采用的债券销售方式是？（ ）

A．代销 B．余额包销 C．全额报销 D．直接销售 6、在我国，企业债券的发行采取（ ）。

A. 核准制 B. 审批制 C. 发审委制度 D. 保荐制度

7、关于首次公开发行股票的发行人的财务指标，下列叙述错误的是（ ）。 A. 最近3年会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益后较低者为计算依据

B. 最近1期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等)占净资产的比例不高于20%

C. 最近1期末不存在未弥补亏损

D. 发行前股本总额不少于人民币5000万元

8、首次公开发行股票以（ ）方式确定股票发行价格。 A. 累计投标询价 B. 上网竞价 C. 询价 D. 协商定价 9、定向发行又称（ ），即面向少数特定投资者发行。 A. 直接发行 B. 私募发行 C. 招标发行 D. 承购包销 10、《首次公开发行股票并上市管理办法》要求上市公司净利润须满足最近连续盈利，且（ ）年累计净利润不低于（ ）万元。 A. 3；3000 B. 3；5000 C. 5；3000 D. 5；5000

11、根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，首次公开发行股票的发行人应当满足的条件不包括（ ）。

A. 最近5年内主营业务、高级管理人员、实际控制人没有重大变化 B. 应当是依法设立并合法存续的股份有限公司 C. 注册资本已足额缴纳

D. 持续经营时间应当在3年以上

12、除去交易中股票领取股息的权利是？（ ） A. 除息 B. 除权 C. 除股 D. 除利

13、按照时间先后顺序，以下各时间排在最后的是？（ ） A. 宣布日 B. 派息日 C. 股权登记日 D. 除息日 14、以货币形式支付的股息，称之为（ ）。

A.现金股息 B.股票股息

C.财产股息 D.负债股息

15、世界上最有影响力、使用最广范的股价指数是？（ ） A.道·琼斯股价指数 B.标普500股价指数 C.伦敦金融时报股价指数 D.纽交所综合股价指数

16、在计算股价指数时，先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数，这是股价指数计算方法中的（ ）。

A. 相对法 B. 综合法

C. 基期加权法 D. 计算期加权法

17、下列各项中，属于上海证券交易所股价指数中综合指数类的是（ ）。 A. 上证成分股指数 B. 上证50指数 C. 上证红利指数 D. 上证A股指数 18、道·琼斯工业股价平均数的样本股包括（ ）种。 A.15 B.20 C.30 D.65

19、限价委托和市价委托的区别是？（ ） A．限价委托比市价委托成交率高 B．限价委托比市价委托成交迅速

C. 市价委托在成交后才能知道成交价格，而限价委托的成交价格在成交前就确定了

D. 限价委托有价格限制，而市价委托没有

20、下列关于期货与远期说法正确的是？（ ） A. 期货和远期都可以进行场内交易 B. 期货和远期都违约风险都一样低 C. 期货和远期合约都是标准化合约

D. 期货和远期的价格都是由买方和卖方在签订合约时确定的 21、下列关于美式看跌期权的说法正确的是？（ ） A. 美式看跌期权只允许在期权到期日按行权价买进标的资产 B. 美式看跌期权允许在到期日或到期日前按行权价卖出标的资产 C. 美式看跌期权只允许在到期日按行权价卖出标的资产

D. 美式看跌期权允许在到期日或到期日前按行权价买入标的资产

22、我国现行制度规定ST和*ST股票一个交易日的交易价格相对上一个交易日的价格涨跌幅度上限为？（ ）

A. 5% B. 10% C. 15% D. 20%

23、下列关于债券间接销售方式说法正确的是？（ ） A. 代销方式下，承销商承担全部销售风险 B. 余额包销方式下，承销商承担全部销售风险 C. 全额包销方式下，承销商承担全部风险

D. 三种间接销售方式都是由发行人承担全部风险

24、下列关于我国股票交易时间和竞价方式说法正确的是？（ ） A. 上海证券交易所规定，每个交易日的9:15-9:25为开盘连续竞价时间 B. 上海证券交易所规定，每个交易日的9:00-11:00和13:00-15:00为连续竞价时间

C. 上海证券交易所规定，每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:00为连续竞

价时间

D. 深圳证券交易所规定，每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:00为连续竞价时间

25、下列哪种股票不属于首个交易日不实行涨跌幅限制的股票？（ ） A. 首次公开发行的股票 B. 增发上市的股票 C. 暂停上市后恢复上市的股票 D. ST股票和*ST股票 26、下列关于套期保值者的说法错误的是？（ ）

A. 套期保值者又称风险对冲者，他们参与衍生品交易的目的通常是为了锁定成本，规避风险

B. 套期保值者未来有外币收入时需要做多该外币期货以对冲风险 C. 套期保值者利用衍生品进行套期保值时不能保证获得利润

D. 套期保值者与投机者是衍生品市场的两个对立而又互利共存的交易团体 27、下列关于投机者和套利者的说法正确的是？（ ）

A. 投机者通过承受衍生品市场的风险获利，而套利者不受风险即可获利 B. 投机者的意思是没有预期的盲目投机 C. 无风险套利活动会扰乱市场秩序

D. 投机者和无风险套利者是衍生品市场的交易对手 28、下列不属于金融远期合约特征的是？（ ） A. 远期合约可以在到期前实行对冲操作来平仓 B. 远期合约的违约风险相对较高 C. 远期合约必须到期交割

D. 远期合约是由交易双方在场外直接协商形成的非标准化合约 29、下列关于金融期货和金融期权的说法正确的是？（ ） A. 金融期货和金融期权只能在交易所交易

B. 看涨期权购买者具有在约定期限内按履约价格买入一定数量金融资产的权利

C. 金融期货持有者必须到期进行实物交割而金融期权买方可以选择行权或者不行权

D. 美式期权的实质是金融期货

30、下列关于金融互换合约的说法不正确的是？（ ） A. 金融互换合约是当事人认同的等值互换

B. 金融互换合约通常能给当事人双方都带来收益或者减少他们的损失 C. 金融互换合约的当事人双方不面临信用风险

D. 金融互换合约往往需要银行等金融中介机构的参与

31、我国的融资融券交易规则规定，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于？（ ）

A. 40% B. 50% C. 60% D. 70%

32、如果某投资者信用账户内有10000元现金和10000元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该投资者信用账户内的保证金金额为? （ ） A. 20000 B. 17000 C. 15000 D. 14000

33、如果某投资者信用账户内有10000元现金和10000元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。投资者欲投资保证金比例为50%的证券B，那么该投资

者最多能购买多少价值的证券B? （ ） A. 34000 B. 20000 C. 40000 D. 28000

34、投资者融资买入和融券卖出时，保证金比例不得低于 A. 20% B. 30% C. 50% D. 70% 35、客户追加担保物后，维持担保金比例不得低于 A. 50% B. 100% C. 130% D. 150% 36、对单只证券融资规模的限制中，单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的（ ）时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至（ ）以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入； A. 20%, 20% B. 20%, 25% C. 25%, 20% D. 25%, 25%

三、多选题

1、下列哪些是货币证券的特征？（ ）

A. 流动性 B. 可交易

C. 短期性 D. 高风险，低回报 2、下列哪些不是货币证券？（ ）

A. 长期国债 B. 商业票据 C. 欧洲美元 D. 银行承兑汇票 3、 商业票据可能是由下列哪些机构发行的？（ ）

A. 中国人民银行 B. 某知名家电企业 C. 某知名服装企业 D. 上海证券交易所 4、下列属于公司债券销售方式的有？（ ）

A. 全额包销 B. 部分包销 C. 代销 D. 余额包销

5、道·琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括的指标有？（ ） A. 工业股价平均数 B. 商业股价平均数 C. 运输业股价平均数 D. 公用事业股价平均

6、下列关于公司债券的说法正确的是？（ ） A. 公司债券的募集可以分为公募和私募 B. 公司信用债券是经担保的债券 C. 公司债券的风险比国债的风险高 D. 公司债券不能在二级市场交易

7、下列属于股票增资发行的是？（ ）

A. 配股 B. 增发新股 C. 现金股利 D. IPO 8、股票交易的报价委托包括？（ ）

A. 现价委托 B. 市价委托 C. 限价委托 D. 止损委托

9、下列说法正确的是？（ ）

A. 我国对普通股票的涨跌幅限制比例为10% B. 我国对ST股票和*ST股票的涨跌幅没有限制 C. 我国首次公开发行的股票没有涨跌幅限制

D. 我国暂停上市后恢复上市的股票没有涨跌幅限制

10、下列关于金融衍生工具的交易者说法正确的是？（ ） A. 金融衍生工具交易者包括套期保值者，套利者和投机者 B. 套期保值者和投机者往往是金融衍生工具市场上的交易对手

C. 套期保值者能完全规避风险，而套利者和投机者则面临一定的风险 D. 套利活动影响衍生品市场的价格均衡

11、下列属于金融期货合约特征的是？（ ）

A. 标准化合约 B. 违约风险低 C. 平仓方式多样化 D. 场内交易 12、下列关于我国股指期货的说法正确的是？（ ） A. 目前我国股指期货合约乘数为每点人民币300元 B. 合约以指数点报价，最小变动价位为0.1指数点

C. 合约交易时间为交易日9：15-11：30和13：00-15：15 D. 合约没有涨跌停限制

13、下列关于金融期权的说法正确的是？（ ）

A. 按购买者权利划分，金融期权可以分为金融看跌期权和金融看涨期权B. 在到期日，期权购买者可以选择行权，也可以选择不行权 C. 美式期权的实质是一种期货合约

D. 看涨期权购买者的可能收益上不封顶

14、下列关于保证金交易特征说法正确的是？（ ） A. 能降低投资者面临的风险 B. 能大大活跃市场

C. 能让客户以超出自有资金的力量进行大宗的交易 D. 给予了投资者获得大量盈利的机会 15、限价委托方式的特点是？（ ） A. 没有价格限制，成交率高 B. 成交迅速

C. 在委托执行后才知道实际的执行价格

D. 股票的成交价格是投资者预期的价格或更有利的价格 16、简单算术股价指数的计算方法有？（ ）

A. 相对法 B. 总和法

C. 修正除数法 D. 调整股票数量法

17、在用加权平均股价法计算股价指数时，可以作为权重的变量有？（ A. 股票成交量 B. 股票总市值 C. 股票的发行量 D. 股票的换手率 18、保证金可用余额由哪几部分组成？（ ） A. 作为保证金的现金 B. 充抵保证金的证券

C. 融资融券交易产生的浮盈部分

D. 未了结融资融券交易已占用保证金部分

） 19、我国国债包括哪几种？（ ）

A. 记账式国债 B. 凭证式国债 C. 储蓄国债 D. 央行票据 20、以下哪些情况下，要对股价进行除息处理？（ ）

A. 发放现金股息 B. 送股加发放现金股息 C. 配股 D. 公司发行债券 21、以下关于除息基准价的说法，正确的是（ ） A 除息基准价等于除息 日前一天的收盘价减去现金股息 B 除息日的开盘价一定高于除息基准价 C 除息日的开盘价一定低于除息基准价

D 除息日的开盘价可能高于、低于或等于除息基准价

四、简述题

1、列举并简述五种主要的货币证券。 2、列举并简述三种不同的债券销售方式。 3、列举并简述我国三大国债种类。

4、列举并简述三大股票交易报价委托指令。

5、简述上海证券交易所和深圳证券交易所竞价方式的不同。 6、简述集合竞价时，成交价格的确定原则。 7、简述连续竞价时，成交价格的确定原则 8、简述金融远期合约的交易方法与特征。 9、简述金融期货合约的交易方法与特征。

10、简述根据交易动机不同划分的三种金融衍生工具交易者。 11、简述金融期权不同划分方式下的种类。 12、简述保证金交易的特征。 13、简述股票交易的基本流程。

五、论述题

1、对比分析债券和股票融资方式的异同。 2、论述我国企业发行上市的进程。

3、论述我国股指期货合约的交易方法与特征。 4、论述股价指数的编制方法及需要注意的问题。 5、对比分析金融期货和金融远期的异同。

六、计算题

1、某到期期限为91天的短期政府债券，现价9800元，面值为10000元，请问该债券的年化收益率是多少？（一年按365天计）

2、A公司下列分配方案已通过：每10股送6股配3股派0.8元，配股价为每股8元，送股、配股和派息的股权登记日为同一日。A公司股票股权登记日收盘价为16.68元。

（1）A公司的除权除息基准价是多少？

3、考虑下表中的三种股票： 股票 价格（元） 发行股票份额数 A 40 200 B 70 500 C 10 600 （1）由三种股票构成的价格权重指数是多少？ （2）由三种股票构成的除数是100的价值权重指数是多少？

（3）若B股一分为二，C股一分为四，其价值权重指数又是多少？

4、假设投资者拥有50000元初始资金，欲购买宝钢公司的股票，每股现价为50元，投资者的账户初始保证金要求为50%，维持保证金要求为20%，则： （1）该投资者最多能融资购买多少股宝钢公司的股票？

（2）在问题（1）的条件下，当股价降为多少时，投资者会收到追缴保证金的通知？

5、 目前黄金的价格为每克250元，一年期的远期黄金价格为每克300元，套利者能以10%的利率取得贷款，请问套利者会怎么做，收益如何？（假设黄金无储存成本）

七、计算分析题

1、根据表格中的股票信息完成以下习题： 股票 A B C D 基期股价4 8 16 10 报告期股价8 10 8 12 基期成交量1000 500 1500 1200 报告期成交量1600 1000 1000 800 注：股价单位：元，成交量单位：百万股 （1）用简单算术平均法求股价指数。 （2）用综合平均法求股价指数。

（3）用加权综合法求股价指数（派氏指数和拉式指数）。

（4）假设在报告期股票A、股票C分别以1:2和1:4比例拆股，求新除数及股价平均数。

（5）假设报告期股票A、B、C、D的发行量分别为5000、6000、7000、8000（单位：百万股），且为上市交易的所有股票，求报告期市价总额。

2、某人开设了一个保证金账户，以每股20元的价格购买了1000股万科A的股票，他是从经纪人那儿借了6000元来完成的交易： （1）在交易时，他的实际保证金是多少？

（2）如果万科A的股价上升到每股40元，他的实际保证金是多少？ （3）如果万科A的股价下降到每股15元，他的实际保证金又是多少？ （4）如果维持保证金率为20%，则当股价下跌到多少的时候，他会收到追缴保证金的通知？ （5）根据（1）（2）（3），通过计算阐述保证金交易的收益和风险何在。

参考答案： 一、判断题

1、T 2、F 3、T 4、F 5、T 6、F 7、T 8、F 9、F 10、F 11、T 12、F 13、T 14、F 15、F 16、T 17、T 18、F 19、T 20、T 21、F 22、F 23、F 24、T 25、T 26、T 27、F 28、T 29、F 30、T 31、T 32、F 33、T 34、T 35、F 36、T 37、T 38、F 39、F 40、T 41、T 42、T 43、F 44、T 二、单选题

1、D 2、C 3、D 4、A 5、B 6、B 7、D 8、C 9、B 10、A 11、A 12、A 13、B 14、A 15、A 16、A 17、D 18、C 19、D 20、D 21、B 22、A 23、C 24、C 25、D 26、B 27、A 28、A 29、B 30、C 31、B 32、B 33、A 34、C 35、D 36、C 三、多选题

1.、ABC 2、AC 3、BC 4.、ACD 5、ACD 6、AC 7、AB 8、BCD 9、ACD 10、ABD 11、ABCD 12、AC 13、ABD 14、BCD 15、CD 16、AB 17、AC 18、ABCD 19、ABC 20、AB 21、AD 四、简述题

1、一是短期政府债券，是到期期限在一年以内的政府债券，是政府部门以债务人身份发行的到期还本付息的债务凭证。

二是企业短期融资券，指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

三是商业票据，是大公司为筹措资金，以信用作保证，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

四是银行承兑汇票，指由出票人开立的一种远期汇票，以银行为付款人，在未来某一约定的日期，支付给持票人一定数量的金额。

五是货币市场共同基金，是集合众多小额投资者资金进行专业投资的基金。 2、（1）代销。发行人和承销商签订协议，由承销商向社会销售债券。承销商如果在约定期限内未能按照原定发行数额全部销售出去，债券剩余部分可退还给发行人，承销商不承担发行风险。

（2）余额包销。承销商按照规定的发行数额和发行条件，代为向社会推销债券，在约定期限内推销债券如果有剩余，须由承销商负责认购。

（3）全额包销。首先由承销商按照约定条件将债券全部承购下来，并且立即向发行人支付全部债券价款，然后再由承销商向投资者分次推销。

3、我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债三类。

记账式国债，是指国家通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的人民币债券。

凭证式国债，是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式主要面向个人投资者发行的人民币债券。

储蓄国债，是指国家向个人投资者销售的、以吸收个人储蓄为目的的人民币债券。

4、委托指令可以分为市价委托、限价委托和止损委托三种基本形式。

市价委托指令是指投资者要求证券经纪商按照交易所内的实时市场价格买进或卖出证券。市价委托由于在买进股票的时候没有价格上限，在卖出股票的时

候没有价格下限，委托指令容易被执行，具有成交迅速且成交率高的特点。

限价委托可以分为限价买入指令和限价卖出指令。当投资者发出限价买入指令时，成交价格必须小于或等于限价，投资者发出限价卖出指令时，成交价格必须大于或等于限价。与市价委托相比，限价委托有利于投资者控制成交价格，保证收益。但是，限价成交速度较慢，容易坐失良机。

止损委托是指投资者要求证券经纪商在目标证券市场价格达到一定水平时，立即以市价或以限价按指定的数量买进或卖出目标证券，目的在于保护客户已获得的利润。

5、上海证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日的9：15-9：25为开盘集合竞价时间，9：30-11：30、13：00-15：00为连续竞价时间。

深圳证券交易所规定，采用竞价交易方式的，每个交易日9：15-9：25为开盘集合竞价交易时间，9：30-11：30、13：00-14：57为连续竞价时间，14：57-15：00为收盘集合竞价时间。

6、在集合竞价时，成交价格的确定原则为： （1）可实现的最大成交量；

（2）高于该价格的买入申报和低于该价格的卖出申报全部成交的价格； （3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。

两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。集合竞价的所有交易以同一价格成交。

7、在连续竞价时，成交价格的确定原则为：

（1）最高买入申报和价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格； （2）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；

（3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。

若按成交原则达成的价格不在最小价格变动单位范围之内的，按照四舍五入原则取至相应的最小价格变动单位。

8、金融远期合约是一份规定合约双方在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出售某项资产的协议。金融远期合约的特点有： （1） 非标准化。远期合约由交易双方在场外直接协商形成。合约标的物的品质，交割地点，交割时间，交割价格等是高度异质的，这直接造成了远期合约较差的流动性以及定价效率；

（2） 违约风险高。由于远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高；

（3） 平仓方式单一。合约到期必须交割，不可实行方向对冲操作来平仓。

9、金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。金融期货合约有以下主要特征：

（1）标准化。期货交易所事先为各种合约规定了统一的数量，质量，交割方式，交割月份等标准。在全部合约条款中，只有价格是变动的，简化了交易手续；实行保证金制度，降低了投资者的交易成本，增强了期货合约的流动性。

（2）违约风险低。金融期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度，违约的风险很小。交易所实行每日盯市，每日无负债结算制度。

（3）平仓方式多样化。期货合约绝大部分都是以对冲方式来了结，很少进行基础资产的交割。 10、金融衍生工具的参与者按其买卖合约的动机和目的的不同，分为套期保值者，套利者和投机者。

套期保值者：又称风险对冲者，他们参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险，目的在于减少未来的不确定性，而不是增加未来的盈利。

投机者：与套期保值者减少甚至消除未来的不确定性不同，投机者主动增加未来的不确定性来谋取利润。

套利者：他们通过同时在两个或两个以上的市场进行交易而获取无风险的套利收益。正是套利者寻求在不同市场和产品之间寻找套利机会，才使得市场的交易频繁，价格得以发现，市场达到价格均衡状态。

11、按购买者权利划分，可以分为金融看跌期权和金融看涨期权。金融看跌期权又称卖出期权，是指期权的买方具有在约定期限内按履约价格卖出一定数量金融资产的权利。金融看涨期权又称买入期权，是指期权的买方具有在约定期限内按履约价格买入一定数量金融资产的权利。

按期权合约买方执行期权的时间划分，金融期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权合约的买方只能在期权到期日执行，而美式期权合约的买方则可以在期权到期前的任何时间执行期权。

按标的资产的不同，可以分为金融现货期权和金融期货期权。 12、一是客户能够以超出自有资金的力量进行大宗的交易，在证券公司和客户之间引进信用方式，满足客户交易的需要，活跃市场。二是具有较大的杠杆作用，能给客户一个以较少的资本，获取较大的利润的机会。三是风险性，保证金交易在给客户带来获取较大利润机会的同时，也使客户面临更大的风险。

13、股票交易的流程可以分为股票开户、交易委托、竞价成交、清算交收等几个步骤（如下图所示）。股票开户就是在一个证券公司开设自己的股票交易账户，获得自己进行股票交易的股东代码及资金账号。交易委托是投资者对目标股票进行报价的过程，可以分为市价委托、限价委托及止损委托等。竞价成交是交易系统撮合交易并形成成交价格的过程，最后是资金的清算交收，通过独立第三方进行资金和证券的交割过户，有效地避免了可能的信用风险问题。

开户 委托 竞价 成交 清算交收 证券账户 资金账户 市价委托 限价委托 集合竞价 连续竞价 全部成交 部分成交 净额清算 钱货两清

图 股票交易流程示意图

五、论述题

1、债券与股票的相同点： ① 两者都属于有价证券； ② 两者都是筹措资金的手段； ③ 两者的收益率相互影响。 债券与股票的区别：

① 二者权利不同：债券是债权凭证。股票则不同，股票是所有权凭证； ② 二者目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本；

③ 二者期限不同：债券有偿还期，而股票具有永久性；

④ 二者收益不同：债券利息固定，而股票的红利股息不固定； ⑤ 二者风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。

2、公司的发行上市进程可以用下图来表示：

改制 辅导 申报材料 发行审核 公开发行与上市

图 公司股票上市进程

由上图可以看出，公司的发行上市进程可以分为五个步骤。首先是对公司进行股份制改造，其直接目的是为了满足股票公开发行的主体资格要求。一般来讲，公司的股份改制在证券公司、会计师事务所、律师事务所及财务顾问等专业机构的协助下进行，其过程相当复杂，必要时还需要对公司的治理结构及经营业务进行重组，以满足上市规则在公司治理及业务业绩方面的要求。对公司进行改制以后，接下来由证券公司对拟上市公司进行辅导，以确保拟上市公司满足上市条件，并对拟上市公司高管进行培训考核，使其熟悉相关上市公司监管规则。辅导期结束并经过验收以后，就进入了申报材料和发行审核阶段，在取得证监会核准上市后，由证券公司进行股票发行路演，并通过询价方式确定股票的发行价格，最终借助证券交易所网络进行公开发行并上市交易。

3、目前我国股指期货合约的标的为沪深300指数，合约乘数为每点人民币300元。合约以指数点报价，最小变动价位为0.2指数点。合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日，遇国家法定假日顺延。到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。交易时间为交易日9：15-11：30和13：00-15：15，最后交易日交易时间为9：15-11：30和13：00-15：00。交易所规定的合约最低交易保证金为合约价值的12%。

为控制交易风险，沪深300期货实行涨跌停板制度。沪深300的价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

同时，中国金融期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范

操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度，以使合约期到期日的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险。除此之外，期货交易所还实行了大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度等。

4、股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。 （1）简单算术股价指数

计算简单算术股价指数的方法有两种：相对法和综合法。

① 相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

1nP1i固定乘数 股价指数i×

ni1P0其中，P0i表示第i种股票的基期价格，P1i表示第i种股票的报告期价格，n为样本数。英国的《经济学家》普通股价格指数就是采用这种计算方法计算出来的。

② 综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股价指数，即：

股价指数PPi1i1nni1×固定乘数

i0（2）加权股价指数

加权股价指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：

加权股价指数PQPQ1000×固定乘数

以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：

PQ加权股价指数PQ1011×固定乘数

其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告

期的成交股数（或总股本）。拉斯拜尔指数偏重基期成交股数（或总股本），而派许指数则偏重报告期的成交股数（或总股本）。目前世界上大多数股价指数都是派许指数，只有德国法兰克福证券交易所的股价指数为拉斯拜尔指数。

在计算时要注意以下四点：

（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；

（2）计算方法要科学，计算口径要统一； （3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；

（4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。

5、远期合约与期货合约颇有相似之处，容易混淆。因为这两种合约都是契约交易，均为交易双方约定为未来某一日期以约定价格买或卖一定数量商品的契约。它们的区别则在于：

（1）交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易。

（2）合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。

（3）交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，它的风险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，即存在信用风险。

（4）保证金制度不同。期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。

（5）履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。

六、计算题

1、年收益率=（10000-9800）×365/（10000×91）=8.02% 2、（1）同时送红、派息、配股的除权基准价计算方法为：

除权基准价除权日前一天收盘价现金股息配股价配股率1配股率送股率

则该除权基准价=（16.68+8×0.3-0.08）/（1+0.3+0.6）=10（元）

3、（1）价格权重指数=(40+70+10)/3=40 （2）价值权重指数=（40×200+70×500+10×600）/100=490 （3）依然为490，价值权重指数不受股票分割的影响。 4、（1）50000/50%=100000元，100000/50=2000股

（2）由于股价下跌的损失均由投资方承担，故融资金额不变，为50000元，当股票总价值为

50000/（1-20%）=62500元时，

即股票价格为

62500/2000=31.25元时， 投资者会收到追缴保证金的通知。

5、假设套利者贷款2500元，买入10克黄金现货，同时卖出10克的一年期远期黄金，则一年后投资者可以盈利 3000-2500×（1+10%）=250 元

七、计算分析题

11、（1）Pni414141P1i×100=P0i1= 123.75

（2）PPiiPii0×100=

（3）拉氏指数以为权数

P89.55

PQPQ0100×100==

派氏指数以为权数

PPQPQ1101×100==

105.21

（4）拆股前报告期简单算术平均数为：

= 9.5

拆股后新除数为： （5）市价总额=

=2.95

= 252000 元

2、（1）实际保证金=20×1000-6000=14000元； （2）实际保证金=40×1000-6000=34000元； （3）实际保证金=15×1000-6000=9000元； （4）当股票总价值下降到

6000/（1-20%）=7500元，

也即股票单价下降到

7500/1000=7.5元时，

他会收到追缴保证金的通知； （5）根据（1）（2）（3），我们可以看出该投资者的初始资金为14000元，如果没有保证金交易机制，则该投资者可以购买的股票为700股，那么当股票上升到40元时，该投资者的投资收益为40×70-14000=14000元，这个收益小于有保

证金机制下的收益34000-14000=20000元，可见保证金机制给了投资者获取更大利润的机会；而当股票下降到15元时，该投资者的损失为14000-15×700=3500元，这个损失也小于有保证金机制下的损失14000-9000=5000元，可见保证金机制也会给投资者带来更大的风险。