国际金融套利交易案例

1.非抛补套利

某一时期，美国金融市场上的6个月定期存款利率为年利率8%，英国金融市场上的6个月定期存款利率为年利率6%。一英国套利者以年利率6%借入100万英镑，打算到美国进行6个月的投资。若现汇汇率为：GBP1=USD1.6245/65, 试计算到期时现汇汇率分别为不变，GBP1=USD1.6545/65和GBP1=USD1.6145/65时，该套利者的收益？

解：首先，英国投资者在现汇市场将100万英镑换成162.45万美元，然后投资美国市场。6个月后，可获本利和为

162.45×(1+8%×6/12)=168.95万美元。

（A）当现汇汇率不变，

该投资者将168.95万美元兑换成168.95/1.6265=103.87万英镑，

100万英镑半年借贷成本100×(1+6%×6/12)=103万英镑，

净赚 103.87-103=0.87万英镑

（B）当到期时现汇汇率变为GBP1=USD1.6545/65，

该投资者将168.95万美元兑换成168.95/1.6565=101.99万英镑，

净赚 101.99-103=-1.01万英镑

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（C）当到期时现汇汇率变为GBP1=USD1.6145/65，

该投资者将168.95万美元兑换成168.95/1.6165=104.52万英镑，

净赚 104.52-103=1.52万英镑

由上可知，高利率货币（美元）贬值对非抛补套利影响很大。

2.抛补套利

为规避风险，套利者在套利时，通常作一笔反向的远期交易（卖出高利率货币的远期）。

在上例中，该英国投资者在现汇市场上卖出100万英镑买入美元同时，卖出6个月期的美元期汇，无论美元汇率如何变动，该套利者可确保赚到一定的利差收益。

假设6个月的掉期率为10/20，则远期汇率为GBP1=USD1.6255/85,该英国套利者在投资初期以汇率1.6285卖出远期美元後，到期可稳定收回168.95/1.6285=103.75万英镑，扣除借款成本103万英镑，净赚7500英镑。

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