CFA2级读书B26:剩余收益估值
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发布时间：2024-10-24 13:34
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时间：2024-11-03 08:31
CFA2级中的剩余收益估值方法是一种评估公司内在价值的模型，它考虑了所有资本成本，并在净盈余会计的基础上计算。以下是该方法的详细解释：
剩余收益模型，如Edwards–Bell–Ohlson模型，通过净收入（扣除债务成本后的收益）来衡量公司的经济利润。它的定义式为：
[公式]
若公司产生正的剩余收益（RI），则其估值高于账面价值，反之则低于。单阶段模型假设未来收益稳定，表达式为：
[公式]
这个模型的多阶段版本则考虑了时间价值和预期的溢价消失，其公式为：
[公式]，其中[公式]
持续因子（persistence factor）体现了剩余收益的持久性，使得多阶段模型更准确地预测未来价值。
尽管剩余收益模型有其优点，如考虑全面资本成本，但也有局限性，如假设过于简化和对股息支付的依赖。适用条件包括公司具有稳定的收益和明确的成本结构。
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